Illar Kaasik

Prudentia Tallinna juhtivpartner

Eesti 101 väärtuslikuma ettevõtte koguväärtus läheneb 40 miljardi euro piirile, kasvades kiiremini kui majandus tervikuna

Eesti 101 väärtuslikuma ettevõtte (TOP101) koguväärtus kasvas 2026. aasta edetabeli (andmestik põhinevad ettevõtete 2025. aasta aruannetel) põhjal 39,5 miljardi euroni. Aastaga lisandus ettevõtete väärtusele 10,6%, mis on üle kahe korra kiirem kui Eesti nominaalse SKP kasv (5,1%).

Sümboolne 40 miljardi euro piir on TOP101 jaoks käeulatuses. Eesti SKP ületas selle piiri juba varem ja ulatub praegu ligikaudu 41,9 miljardi euroni. Pikemas plaanis on vahe veelgi selgem: alates 2019. aastast on TOP101 koguväärtus kasvanud ligi 88%, nominaalne SKP aga umbes 61%. Eesti suurimad ettevõtted on seega kasvatanud oma väärtust kiiremini kui majandus tervikuna.

Esikoht kuulub Eesti Energiale: fookuses võrgud, ümberkorraldused ja investeeringud

Eesti väärtuslikumaks ettevõtteks krooniti taas Eesti Energia, mille väärtuseks hinnatakse 3,6 miljardit eurot. Ettevõte andis olulise panuse kommunaalteenuste sektorisse, mis moodustab ligi 19,3% kogu edetabeli väärtusest. Tasub ka lähemalt vaadata, mis on Eesti Energia peamised tegevused ja saavutused 2025–2026 aastal.

Desünkroniseerimine ja uued tuluallikad: Balti riigid lahkusid Venemaa elektrivõrgust ja liitusid Mandri-Euroopa süsteemiga. Pärast seda tekkinud sagedusteenuste turu erakordne olukord tõi grupile 2025. aastal ligi 57 mln € lisa-EBITDA-t. Eleringiga sõlmitud reservvõimsuse leping toob alates 2026. aastast lisaks kuni ~60 mln eurot aastas.

Konsolideerimine ja struktuurimuudatused: 2025. aasta augustis viis Eesti Energia lõpule Enefit Greeni ülevõtmise, sai selle 100% omanikuks ja ettevõte lahkus börsilt.

Alates 2026. aastast on äritegevus jagatud kolmeks sambaks: Enefit OÜ (elektritootmine, sh taastuvenergia, ja jaemüük), Enefit Industry (põlevkivi ja reservjaamad) ning Elektrilevi. Kasumlikkuse ja investeerimisvõime taastamiseks uuendati ka juhtkonda (juhatuse esimees Andrus Durejko, finantsjuht Marlen Tamm, Enefit Industry juht Lauri Karp).

Finantsseis ja kapital: mais 2025 kiitis riik heaks 100 mln € kapitalisüsti grupi investeerimiskava toetuseks. Põlevkiviõli varade allahindluse tõttu lõppes 2025. aasta 83 mln € puhaskahjumiga. 2026. aasta aprillis muutis Moody’s reitingu (Baa3) väljavaate negatiivselt stabiilseks ning mais emiteeriti edukalt 300 mln € roheline võlakiri, mis märgiti üle 6,3-kordselt.

Investeeringud 2026. aastal: aprillis tootis esimese õli uus õlitehas Enefit 280-2, mis avati ametlikult augustis. Augustis avati Poolas Strzałkowo päikesepark (45 MW) ja septembri lõpus Leedus Kelmė tuulepargid (167 MW). Elektrilevil on aastateks 2026–2028 plaanis investeerida elektrivõrku umbes 500 mln €.

Tipus vahetus pankade järjestus

Kui Eesti Energia hoidis kindlalt esikohta, siis edetabeli tipus toimusid nihked finantssektoris. Teisele kohale tõusis Luminor Bank (2,5 mld eurot), jättes selja taha Swedbanki (2,2 mld eurot). Siinkohal on oluline arvestada ka edetabeli metoodikat: pankade väärtuse hindamisel võetakse aluseks nende omakapital. 2025. aastal maksis Swedbank dividende 393 miljonit eurot ja Luminor 101 miljonit eurot. Kui need summad arvestuslikult pankade omakapitalile tagasi lisada, oleks nende hinnanguline väärtus olnud peaaegu võrdne. Arvestada tuleb ka seda, et Luminor konsolideerib oma Balti ärisid Eestis, Swedbank hoopis Lätis.

Tänavusse esiviisikusse mahuvad veel Infortar ja Riigimetsa Majandamise Keskus (RMK). Kümme suurimat ettevõtet annavad kokku 17,1 miljardit eurot ehk ligi 43% kogu TOP101 väärtusest.

Tulevikku vaadates võib 2027. aasta majandustulemustel põhinev 2028. aasta edetabel tuua uusi muutusi. SEB ühendab 1. jaanuarist 2027 kõik kolm Balti panka üheks juriidiliseks isikuks, mille peakontor on Eestis. See võib tuua SEB väärtuslikumate ettevõtete esiviisikusse ja tõstatab küsimuse, kas pank võiks tulevikus ohustada ka esikohta.

Maailma aktsiaturud jätkasid tõusu, Tallinnas sõltus tulemus võrdlusperioodist

Rahvusvahelised aktsiaturud näitasid perioodil juuni 2025 – juuni 2026 tugevat kasvu (USA S&P 500 +20,9%, Euroopa STOXX Europe 600 +18,3%), ületades TOP101 ettevõtete koguväärtuse 10,6% kasvu. Ka Tallinna börsile oli 2025. aasta edukas – OMX Tallinn indeks tõusis kalendriaasta jooksul 18,4%. Kuna TOP101 hindamisel kasutatakse börsiettevõtete puhul juuni lõpu turuandmeid, annab sama perioodi võrdlus teistsuguse tulemuse: juunist 2025 kuni juunini 2026 kasvas OMX Tallinn indeks 1,7%. Erinevus tuleneb peamiselt sellest, et suurem osa Tallinna börsi 2025. aasta tõusust toimus juba esimesel poolaastal.

Suurimad tõusjad Eesti börsifirmadest : Ekspress Grupp (+23,04%), Harju Elekter (+13,33%) ja Coop Pank (+10,44%).

Suurimad langejad Eesti börsifirmadest: Merko Ehitus (−14,1%) ja Pro Kapital Grupp (−47,01%), mis kukkus ühtlasi TOP101-st välja.

Tööstus tõusis, finantssektor loovutas osakaalu

Tööstustoodete tootjate osakaal TOP101 edetabelis tõusis 6,16%-lt 8,08%-ni. Finantsteenused on endiselt suurim sektor, kuid kaotas osakaalus 2,31 protsendipunkti.

Tõusjad, langejad ja uued tulijad

Suurimad muutused edetabelis

2026 uued tulijad TOP101 edetabelis (kokku 12 ettevõtet, väärtus 2,3 mld €)

Edetabelisse lisandus 12 uut ettevõtet. Kõige kõrgemale tõusis Mainor Ülemiste (27. koht, 332 mln €). Kaitsetööstuse kasvavat rolli näitab 49. kohale tulnud Rabatti (211 mln €), mille grupiga on seotud mehitamata õhusõidukite tootja Threod Systems.

Muutusi oli näha ka piimandussektoris. Edetabelisse jõudis Falber (89. koht, 114 mln €), kelle gruppi kuuluv Agrone on omandamas Läti suurimat piimatööstust Rīgas piena kombināts. Samal ajal läks E-Piim Tootmine 2026. aasta märtsis pankrotti.

Edetabelisse pääsemise künnis ületas tänavu 100 miljoni piiri

TOP101 lävend ületas tänavu esimest korda 100 miljoni euro piiri: edetabelisse pääsemiseks oli vaja vähemalt 102 miljoni euro suurust väärtust (mullu 89 mln €). Võrreldes 2019. aastaga (67 mln €) on künnis kasvanud üle 52%. Kuna lävend kasvas kiiremini kui TOP101 koguväärtus, näitab see tihenevat konkurentsi ka edetabeli alumises osas.