Selgitusi ja ääremärkusi 2024. aasta TOP101s silma jäävate muutuste kohta
Aleksei Vorobjov
Prudentia Tallinn, vanemanalüütik
Eesti väärtuslikeimate ettevõtete edetabel TOP101 on aastate jooksul saanud oluliseks võrdluspunktiks Eesti majanduses. Käesolev artikkel toob välja edetabeli koostamise alused, ning muutused, mis tabelist sel aastal vastu vaatavad.
TOP101 koostamisel hindame ettevõtte äritegevuse väärtust, see tähendab, kui palju loob ettevõte väärtust nii omanike kui ka võlausaldajate jaoks oma äritegevuse kaudu.
TOP 101 koostamiseks kasutatakse võrdlusmeetodit. Tavaettevõte puhul kasutame EV/EBITDA kordaja ning finantsasutuse jaoks P/B kordajad. Enamiku ettevõtete puhul arvutatakse äritegevuse väärtus järgmiselt: korrigeeritud EBITDA korrutatakse sektori keskmise EV/EBITDA näitajaga. Täpsemat infot metoodika kohta saate lugeda Sulev Raiki artiklist Sulev Raik | Ülevaade TOP 101 metoodikast
Siinkohal tuleb arvestada, et ettevõtte äritegevuse väärtus ei ole alati võrdne kogu ettevõtte väärtusega. See meetod ei arvesta kõiki ettevõtte varasid, mis võivad sageli tuua mitte operatiivset, vaid finantstulu. Finantstulu ei kuulu EBITDA arvutuse alla. Illar Kaasik on seda teemat juba käsitlenud oma artiklis: Illar Kaasik | Kui Infortar oleks jõudnud teha IPO, kas Swedbank olekski TOP101 võitja?
Üks silmapaistvamaid näiteid selles olukorras on ettevõte NOTORIOUS OÜ. Selle varad ületasid 2023. aasta lõpuks miljardi euro piiri, kuid ettevõtte ei saanud TOP 101. Suurem osa sellest varandusest koosneb Wise'i aktsiatest, kuna ettevõtte omanik on üks Wise'i asutajaid Taavet Hinrikus.
Eelmisel aastal teenis ettevõte üle 160 miljoni euro finantstulu, kuid selle põhitegevusest saadud kasum oli 4,6 miljonit eurot miinuses. See näitab, et ettevõtte väärtus tuleb peamiselt suurtest finantsinvesteeringutest, mitte igapäevasest äritegevusest. Kuigi ettevõtte igapäevane äritegevus ei ole piisavalt suur, et TOP101 edetabelisse pääseda, on selle summaarne väärtus märkimisväärselt suurem kui enamikul teistel tabelis osalejatel.
Käesoleval aastal koostajate initsiatiivil ette võetud muudatused TOP101-s puudutavad ettevõtteid, kelle aruandeaasta lõpeb aprilli lõpus. Arvestades, et nende ettevõtete aastaaruannete esitamise tähtaeg on oktoobri lõpus, ei jõua nad tavaliselt TOP-i. Samas mängivad need ettevõtted olulist rolli Eesti majanduses ja nende jaoks on tehtud erand — neid hinnatakse kolme aruandeaasta põhjal, mis lõppesid vastavalt 04.2021, 04.2022 ja 04.2023.
Nende muudatustega pääsesid tänavuse TOP101 hulka sellised ettevõtted nagu
- CIRCLE K EESTI AS
- SPORTLAND INTERNATIONAL GROUP AS
- Kolmandaks kandidaadiks oli Margus Linnamäe MM Grupp OÜ, kuid TOP101 koostamise ajaks oli ettevõtte peamine vara - MM Pharma OÜ, kontserni koosseisust välja viidud.
Vajalik ääremärkus puudutab veel VKGd. Kaks aastat tagasi algasid ettevõttes Viru Keemia Grupp AS struktuurimuutused, mille tulemusel loodi ettevõte Kirde Investeeringud OÜ (mis tütarettevõtte Kirde Varad OÜ kaudu omab kinnisvara, tehaseid ja seadmeid) ning Viru Keemia Grupp AS, kus on koondunud äritegevus. Kirde Varad OÜ rendib kinnisvara ja seadmeid Viru Keemia Grupp AS-ile. Arvestades kahe ettevõtte tugevat seotust, samuti fakti, et tehaseid ja seadmeid ei ole võimalik muul otstarbel kasutada ning mõlemad ettevõtted kuuluvad samasse kontserni TARS International GmbH, käsitletakse neid edetabelis ühtse tervikuna.
TOP 101 ja Top Tech edetabelid on nagu Eesti majanduse röntgenipilt, mis võimaldab sügavuti uurida suurimaid ja dünaamilisemalt arenevaid segmente. Nende edetabelite andmete analüüs võimaldab tuvastada üldiseid suundumusi erinevates sektorites. See omakorda võimaldab hinnata, kas muutused ühes ettevõttes on pigem erand või peegeldavad sügavamaid protsesse, mis toimuvad kogu sektoris.
